34萬Model Y出世 新勢力不香了?交出靚麗年度答卷後 電動車核心戰場其實在這

《科創板日報》(上海,研究員 何律衡)訊,超低價Model Y引爆元旦假期的檔口,國產電動車新勢力2020年12月交付量也陸續出爐。單月交付量全部創造歷史新高的同時,年度交付量也為2020年「三傻勇闖美股」的劇情畫下了最為濃墨重彩的一筆。

月報顯示,2020年12月,蔚來汽車共交付新車7007台,環比增長32.4%,連續第五個月創品牌單月交付數新高;理想ONE交付6126台,環比11月增長31.9%,再創單月交付量新紀錄;小鵬汽車交付量達5700台,環比增長35%,創歷史新高。

2020年全年,蔚來汽車交付量達43728台,同比增長112.6%;理想ONE總計交付32624輛;小鵬汽車累計交付27041台,同比增長112%。

需要指出的是,特斯拉在1月2日發佈了其第四季度以及全年交付和產量數據,其中第四季度的全球汽車交付量創下了紀錄,但全年仍略低於50萬輛的目標。

雖然目前來看,國產新勢力與全球領頭羊之間的差距仍然較大,但結合券商研報,分析師和機構對新勢力未來的上升空間仍然較為看好。

對標市場空間達200萬輛 Model Y更多是促進作用

光大證券分析師倪昱婧2020年12月18日報告指出,當前造車新勢力對標定價人民幣20萬元以上的純電動乘用車市場,受益於政策引導的純電動乘用車滲透率提升趨勢,預計到2025年底定價人民幣20萬元以上的純電動乘用車的銷量空間或達200萬輛。

不過,國產特斯拉Model Y以超過預期的低價推出,也為新勢力的2021年乃至更長遠的未來帶來了X因素,此前已有傳聞稱,蔚來直接對標Model Y的SUV車型EC6和ES6慘遭大規模退單,雖然蔚來方面回應稱消息不實,但仍為新勢力2021年的開端蒙上了一層陰霾。

對此,中信證券宋韶靈團隊1月3日報告指出,市場擔憂特斯拉車型不斷降價,對其他品牌帶來擠壓,認為特斯拉對新能源汽車行業更多是促進作用。

一方面,電動化滲透率不到6%,行業處於高速增長階段,市場空間大;另一方面,特斯拉價格不斷下降,驅動電動智能車的普及,促進消費者對電動車的接受程度,加速推動產業變革;同時,特斯拉在電動智能功能引領產業,推動中國電動化、智能化供應鏈能力更加成熟,其他車企亦將受益,更容易早出「物美價廉」的「好產品」。

華創證券分析師彭廣春3日報告同樣指出,此次特斯拉降價對造車新勢力的影響並不會有想像中那麼大,主要原因在於產品定位。Model Y的競爭對手主要是傳統豪華SUV市場,包括奔馳GLC、奧迪Q5、寶馬X3等,而相比於特斯拉,造車新勢力擁有更多的鮮明標籤以及自身的特色,

此外,從商業模式上來說,特斯拉與新勢力推翻了之前傳統車運營的4s店模式,採取直營的方式,拉近了與消費者之間的距離。同時新勢力用戶對於自身品牌忠誠度極高。因此彭廣春認為,Model Y的降價主要的影響將會體現在傳統車方面,而特斯拉和新勢力將攜手打開新能源汽車的市場空間。

差異化已顯 智能駕駛或驅動長期業績與估值溢價

值得一提的是,雖然仍處於快速成長過程當中,但三大新勢力已呈現出了差異化細分市場定位。

蔚來、理想均偏向於中高端市場的家庭消費群體,差異化競爭核心分別為車電分離/服務和增程式,小鵬則偏向於中高端市場的年輕消費群體,軟體/算法全棧閉環是其差異化競爭的核心。

具體從售價來看,三大車企價格帶基本不重疊,蔚來定位30-50萬元的豪華車市場,理想定位25-30萬元的SUV市場(2020年1月-11月為國內該車型銷量第一),小鵬定位20-25萬元的轎車市場。

另據東吳證券分析師曾朵紅11月24日報告,蔚來計畫今年推出首款轎車車型,預計2021年全年總銷量8-9萬輛;小鵬今年也將發佈一款轎車,預期全年銷量超過4萬輛;理想2022年亦有新SUV發佈。因此預計新勢力2021年有望達到23萬輛。

智能化方面,蔚來正在加速第二代技術平台NT2.0的開發,自研的晶片將會在2020 NIO DAY上公佈,或將成為全球第二個自主研發自動駕駛晶片的車企;小鵬X
Pilot3.0即將上線,售價2-3.6萬元,2021年將率先推出全球首款搭載雷射雷達的量產智能汽車,支持NGP功能的實現;理想將在2022年新款SUV首發英偉達Orin晶片,將在自動駕駛著重發力。

光大證券倪昱婧12月18日報告指出,在電動車智能網聯化趨勢之下,電動車企的長期競爭差異性或在於軟體以及算法,預計基於軟體/算法全棧閉環的技術定位(硬體集成採用合作的方式)或為當前更適用於國內智能駕駛推進的業務模式。

具體到新勢力,FSD或驅動長期業績與估值溢價。根據整車與軟體的分部估值,倪昱婧預計按當前產品與技術路徑規劃,蔚來合理市值空間或近800億美元,小鵬汽車超過500億美元,理想汽車約低於200億美元。

來源:kknews34萬Model Y出世 新勢力不香了?交出靚麗年度答卷後 電動車核心戰場其實在這